出品：新浪财经上市公司筹备院  　　swing raw sex5

　　作家：坤

　　近日，脱胎于海康威视的萤石网罗发布了2024年财报及2025年一季报。萤石网罗在2024年杀青交易收入54.42亿元，同比增长12.41%，同期杀青归母净利润5.04亿元，同比下滑10.52%，是公司上市以来第二次出现净利润的缩水。2025年一季度，萤石网罗的功绩进展似乎有所好转，杀青交易收入13.80亿元，同比增长11.59%，杀青归母净利润1.38亿元，同比增长10.42%。

　　自上市以来，萤石网罗的营收领域增长较为握续，2024年以来，萤石网罗也拓展了智能家摄政像机改变居品格式、智能锁、家用和商用清洁机器东谈主、智能衣着等新品阛阓，纰谬智能家居阛阓有目共睹。但需要防备的是，在这一红海阛阓中，不仅有小米、华为等互联网科技公司盘踞，以生态上风与开拓协同构筑护城河，也有好意思的、海尔、格力等传统家电厂商意图打造全屋家电智能化贬责决策等等。比较之下，萤石网罗在居品结构、生态系统乃至品牌影响力等方面的竞争力均难以与巨头竞争敌手匹敌。

　　更而且，透过财报，萤石网罗当下也暗退藏忧。一直以来萤石网罗王人相对以来依赖单一居品智能家摄政像机，但2024年该项居品却营收、销量、毛利率同期下滑。尽管连年来萤石网罗也在拓宽其他居品线，但从领域来看仍存在差距，而连年来为此进入的营销、研发用度也让公司利润空间被侵占。

　　2024年利润缩水10.5%高企用度承压 上市募投名堂宽限、“现款流”腰斩

　　萤石网罗开动于海康威视的互联网中心业务部，但不同于海康威视更聚焦于B端、G端，萤石网罗的定位更面向C端破费者，修复后在海康威视不断倾注资源、既为供应商也为迫切客户的添砖加瓦下，于2022年登陆科创板。

　　但是，从连年来功绩进展来看，2020-2025年第一季度，萤石网罗举座功绩增长，但营收增长却趋于放缓，2022年每年同比增长诀别为1.62%、12.39%、12.41%、11.59%。与此同期，萤石网罗的盈利技术却并不分解，2022年归母净利润缩水26.10%后在2023年偶然增长68.80%，但2024年却再次堕入盈利下滑，同比减少10.52%。

　　从毛利率方面来看，2022-2025年一季度，公司的毛利率诀别为36.42%、42.85%、42.08%、42.55%，举座进展相对分解，由此来看，公司盈利技术的接续波动主要来自于公司逐年高企的各项用度开销。

　　由于布局智能家居赛谈，居品品类的扩增与新品的不断推出也让公司在研发开销、营销用度等方面握续加大进入。2022-2024年，萤石网罗的研发用度诀别为6.03亿元、7.31亿元、8.14亿元，诀别同比增长22.93%、21.18%、11.35%，而同期销售用度诀别为5.43亿元、6.97亿元、8.58亿元，诀别同比增长19.30%、28.43%、26.66%，销售用度率2024年增至15.77%。与此同期，经管用度尽管比较前两者领域较小，但也还是握续增多。由此来看，伴跟着将来愈发热烈的阛阓竞争，来自用度端的压力或将进一步统一萤石网罗的利润空间。

　　此外，需要防备的是，萤石网罗在2022年上市的募投名堂中，关于萤石智能制造重庆基地名堂的募资资金拟进入17.95亿元，原计较达到预定可使用日历为2024年12月，但是斥逐2024年11月底，公司关于该项名堂的召募资金进入金额却仅为9.25亿元，占该名堂召募资金计较进入总数比例约 51.53%，而这别称堂的达到预定可使用现象日历也被延后至2025年12月。

　　而在现款流方面，2024年萤石网罗的筹谋动作现款净流入仅为5.48亿元，比较旧年的9.71亿元近乎“腰斩”，而2025年一季度更是净流出0.65亿元、

　　依赖单一居品智能家摄政像机 却营收、产销量、毛利率同期下滑

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　　而从萤石网罗的业务方面来看，主要包括智能家居居品和云平台做事，其中智能家居居品包括智能家摄政像机、智能入户、智能做事机器东谈主（家用/商用清洁机器东谈主、奉陪机器东谈主）、其他智能家居居品（智能衣着等）、配件居品等。

　　起家于家用录像头，一直以来智能家摄政像机为萤石网罗孝顺了最主要的收入，而其他类型的居品亦然在近几年逐渐拓伸开来。但是，2024年萤石网罗的这一明星居品却杀青营收29.48亿元，同比减少1.38%，而毛利率也比较上年减少了0.97个百分点。更而且，智能家摄政像机在2024年的分娩量比上年减少4.55%，销售量比上年减少2.80%，库存量则比上年增多7.42%。也即是说，在领域上萤石网罗还较着依赖于单一居品智能家摄政像机，但该项居品各名堂的下滑的趋势或也预示着公司在热烈的阛阓竞争中也并未占据主动上风。

　　同期，智能入户、智能做事机器东谈主在2024年诀别杀青营收7.48亿元、1.66亿元，诀别同比增长47.87%、265.12%，尽管增速较快，但领域却仍然较小，且濒临的阛阓竞争也早已红海。

　　而在云做事方面，2024年萤石网罗的云平台服求杀青营收10.52亿元，同比增长22.87%，但占比却仍不及20%，云平台息争开拓数目、月活用户等运营数据尽管跟着开拓销量的增长有所高涨，但与华为、小米等智能生态平台照旧存在着不小的量级差距。

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