太平洋证券股份有限公司郭梦婕近期对盐津铺子进行盘考并发布了盘考阐明《盐津铺子：Q3收入增速环比提速，扣非净利润有所波动》，本阐明对盐津铺子给出买入评级，合计其主张价位为64.68元，现时股价为50.08元，预期高涨幅度为29.15%。

盐津铺子(002847)

事件：盐津铺子发布2024年三季报，2024Q1-Q3竣事营收38.61亿元，同比+28.49%，归母净利润4.93亿元，同比+24.55%，扣非归母净利润4.24亿元，同比+12.09%。2024Q3竣事营收14.02亿元，同比+26.20%，归母净利润1.74亿元，同比+15.62%，扣非归母净利润1.51亿元，同比+4.80%，主因昨年同时所得税率低基数。

三季度收入慎重增长，大单品魔芋和鹌鹑蛋施展亮眼。公司2024Q3收入端竣事慎重增长环比提速，增速逾越零食行业。多渠谈都头并进，抖音电商渠谈和零食量贩渠谈守护高速增长，抖音月销破亿。线下传统渠谈中BC渠谈竣事双位数增长，前期公司主动和解责骂直营渠谈，直营商超渠谈降幅略有缩窄。居品方面，公司抓续聚焦七大中枢品类，打造爆品政策，推进鹌鹑蛋和魔芋两大单品竣事高速增长，蛋皇鹌鹑蛋进驻山姆会员店施展亮眼。魔芋通过翻新打发束缚为大魔王品牌造势，在抖音平台施展亮眼，线上线下联动带动魔芋体量快速爬坡。

渠谈结构和解毛利率下滑，所得税率变化影响利润施展。2024Q3公司毛利率为31.84%，同比-2.6pct，主因渠谈结构变化影响。2024Q3销售用度率/解决用度率/研发用度率/财务用度率为12.13%/4.0%/1.59%/0.24%，同比+0.3/-1.3/-0.2/-0.2pct，销售用度率扶持系公司强化品牌势能加大宣传、告白参加以及开展展会行动等所致，解决用度抓续优化，技能用度率举座同比下滑。2024Q3所得税率15.5%，同比+10.5pct，主因昨年同时所得税率较低。受毛利率和所得税率影响，使得2024Q3销售净利率(12.49%)同比着落1.1pct。

投资提出：凭据公司三季报情况以及渠谈和解情况和解盈利预测，瞻望2024-2026年收入增速诀别为26.54%/24.16%/20.17%，归母净利润增速诀别为24.18%/27.70%/24.88%，EPS诀别为2.30/2.94/3.67元，对应现时股价PE诀别为23x/18x/14x，咱们按照2025年岁迹赐与22倍，一年主张价64.68元，守护“买入”评级。

风险教唆:食物安全风险、渠谈拓荒不足预期、行业竞争加重风险。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，华泰证券龚源月盘考员团队对该股盘考较为潜入，近三年预测准确度均值高达86.27%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.56亿，凭据现价换算的预测PE为20.87。

最新盈利预测明细如下：